事件：
公司4月9日發(fā)布2020年一季度業(yè)績預告，預計實現(xiàn)歸母凈利潤1.39-1.68億元，同比增長39.2%-68.3%，其中，非經(jīng)常性損益約1866.95萬元。
評論：
1、同比增速大幅提升，北美云巨頭資本開支回暖及5G建設推進，疊加海外疫情拉動流量增長，有望驅動公司業(yè)績實現(xiàn)快速增長
根據(jù)公司公告，2020年一季度歸母凈利潤中值為1.53億元，同比增長54.6%，扣除股權激勵費用對蘇州旭創(chuàng)單體報表凈利潤的影響前，蘇州旭創(chuàng)實現(xiàn)單體凈利潤約1.72-2.09億元，中值為1.91億元。公司2019年受部分客戶資本開支增速放緩、去庫存等外部因素影響，業(yè)績同比有所回落，但從去年二季度以來，公司持續(xù)優(yōu)化業(yè)務布局、抗風險能力不斷增強，得益于100G產(chǎn)品需求回暖、400G產(chǎn)品逐步起量、5G產(chǎn)品批量交付等原因，歸母凈利潤同比下滑幅度持續(xù)收窄，并于去年四季度由負轉正，由2019年Q4的9.3%提升至2020年Q1的54.6%（按中值測算）。
2、擬收購成都儲翰多數(shù)股權，補齊電信產(chǎn)品線，打造全球光模塊巨頭
公司擬收購成都儲翰不低于51%的股份，成都儲翰覆蓋芯片封裝、光電器件組件和光電模塊的完整光器件產(chǎn)業(yè)鏈，在低成本大規(guī)模制造、工藝技術水平等方面具備顯著優(yōu)勢。中際旭創(chuàng)與成都儲翰的整合，有望使兩家企業(yè)在技術進步、客戶資源共享、規(guī)?；桓赌芰?、成本控制、市場占有率提升、供應鏈整合等形成協(xié)同效應，有望顯著提升旭創(chuàng)在電信光模塊市場的競爭能力，同時進一步加強旭創(chuàng)在全球數(shù)據(jù)中心的競爭實力，收購完成后，中際旭創(chuàng)有望成為數(shù)通市場和電信市場雙市場龍頭企業(yè)，對公司長遠發(fā)展產(chǎn)生積極影響。
3、北美云巨頭資本開支持續(xù)回暖，有望帶動公司業(yè)績重回快增長軌道
北美云巨頭資本開支從去年Q2逐步回暖。目前北美云巨頭對100G光模塊的需求已經(jīng)回復到正常水平，隨著云巨頭資本開支增速的提升，今年對400G光模塊的采購量有望提升，公司作為全球高速光模塊龍頭，隨著400G光模塊產(chǎn)品出貨量的不斷提升，業(yè)績有望重回快增長軌道。
4、全球高速光模塊龍頭，100G和400G驅動業(yè)績增長
北美數(shù)據(jù)中心仍處于高速發(fā)展中，100G需求仍較為強勁，客戶對100G等高速光模塊需求仍持續(xù)增長，同時新的400G需求也不斷增加，隨著企業(yè)庫存的不斷消化，云巨頭資本開支的逐步回暖，以及400G對100G的迭代，數(shù)通市場需求有望持續(xù)回暖。
5、5G光模塊有望成為新驅動力，給業(yè)績帶來新增長點
5G時代，運營商基站光模塊速率和數(shù)量均將得到大幅提升，驅動光模塊需求大幅提升，2019年為5G基站建設元年，預計2020-2021年為建設高峰期。我們認為公司在5G時代面臨較大突破機遇，電信市場重回增長有望成為公司新驅動力。
6、全球高速光模塊龍頭企業(yè)，受益于5G和400G雙輪驅動，維持“強烈推薦-A”評級
我們預計公司2019-2021年凈利潤分別為5.13億元、9.01億元、13.56億元，對應2019-2021年PE分別為81.1X、46.1X和30.7X，維持“強烈推薦-A”評級。
風險提示：
5G投資進度低于預期、貿(mào)易爭端風險、數(shù)據(jù)中心光模塊需求下降、本次收購無法完成風險。
